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Vue d'ensemble
Après un beau parcours en octobre, les marchés émergents ont de nouveau corrigé en novembre, les places financières ayant souffert d'une actualité négative. Aucune résolution aux problèmes européens étant en vue, les rendements obligataires ont grimpé en Italie et en Espagne. Les tractations entre les dirigeants européens et la position adoptée par le nouveau président de la Banque centrale européenne (ECB) Mario Draghi, qui a déclaré avec fermeté que les gouvernements européens devraient d'abord se prendre en main au lieu d'espérer une intervention de la BCE sur les marchés financiers, ont pesé sur le sentiment des investisseurs. Toutefois, contre toute attente, la BCE a réduit ses taux d'intérêt en début de mois. Par la suite, la baisse du ratio des réserves obligatoires par la Banque populaire de Chine et les efforts coordonnés de la Réserve fédérale et de plusieurs banques centrales européennes pour réduire le coût des financements en dollar américain, ont entraîné le rebond des marchés, permettant ainsi à certains d'entre eux d'effacer une partie de leurs pertes. L’indice MSCI Emerging Markets a ainsi clôturé le mois sur une baisse de 6,7 % en dollar américain.
Les banques centrales des pays émergents ont poursuivi leurs efforts pour soutenir la croissance, les craintes inflationnistes ayant continué à s'atténuer. Pour la première fois depuis 2008, la Chine a réduit le ratio de réserves obligatoires pour les banques, ce qui pourrait indiquer la fin de la politique actuelle de durcissement. Par ailleurs, le Brésil a réduit ses taux d'intérêt pour la troisième fois en quatre mois. La croissance du PIB a continué de ralentir dans la plupart des économies émergentes mais le taux de croissance y reste bien plus élevé que dans les pays développés.
Le point sur chaque région
Asie
Pour soutenir l'économie intérieure, la Banque populaire de Chine a abaissé le ratio des réserves obligatoires des grandes banques, passant du niveau record de 21,5% à 21,0 %. Il s'agit de la première réduction des taux décidée par la Banque depuis 2008. Les tensions inflationnistes ont continué à s'apaiser en octobre, atteignant leur niveau le plus bas depuis mai 2011, en raison de la baisse des prix de l'alimentation et de l'immobilier. L'indice des prix à la consommation a chuté de 6,1 % en GA en septembre à 5,5 % en GA en octobre, après un pic à 6,5 % en GA en juillet. L'excédent commercial de la Chine est passé de 14,5 à 17,0 milliards de dollars américains en octobre, les importations ayant plus reculé que les exportations. Les exportations ont baissé de 7,2 % en glissement mensuel à 157,5 milliards de dollars américains en raison du ralentissement de la demande américaine et européenne, tandis que les importations ont chuté de 9,5 % en glissement mensuel à 140,5 milliards de dollars américains. Dans le cadre des efforts de développement de ses relations économiques et commerciales, la Chine est entrée en négociation avec les États-Unis, l'Autriche, le Vietnam, le Japon, le Canada et l'Éthiopie. Le secteur industriel continue d'enregistrer une progression solide, la production s'étant accrue de 13,2 % en GA en octobre. En novembre, le gouvernement a mis en place plusieurs mesures parmi lesquelles des abattements fiscaux pour soutenir les petites et moyennes entreprises.
En Corée du Sud, l'économie a progressé de 3,4 % en GA au troisième trimestre 2011. Alors que le taux est resté le même qu'au deuxième trimestre en GA, la croissance a baissé de 0,9 % à 0,7 % en glissement trimestriel. La principale raison du ralentissement de la croissance a été la faiblesse des investissements et des dépenses des ménages. Côté bonnes nouvelles, les exportations, qui représentent plus de 50 % du PIB du pays, ont enregistré une croissance plus soutenue. En novembre, le gouvernement a signé un accord de libre-échange avec les États-Unis, qui devrait entrer en vigueur en janvier 2012 et devrait se traduire par l'augmentation des échanges entre les deux pays. Pour le cinquième mois consécutif, la banque centrale a laissé son taux directeur inchangé à 3,25 % en novembre pour soutenir l'économie intérieure, dans un contexte marqué par la hausse des risques mondiaux. Les tensions inflationnistes ont continué à s'atténuer, passant en dessous de l'objectif de la Banque de 4 % pour la première fois en neuf mois. L'indice des prix à la consommation a chuté de 4,3 % en GA en septembre à 3,9 % en GA en octobre, après avoir enregistré 5,3 % en GA en août, son niveau le plus élevé en trois ans.
La croissance du PIB indien a légèrement ralenti, à 6,9 % en GA au troisième trimestre 2011, contre 7,7 % en GA au trimestre précédent. Le ralentissement de la croissance du secteur manufacturier et de la consommation privée et la baisse de la production minière ont été les principaux facteurs de recul de la croissance du PIB. L'un des gestes importants du gouvernement a été d'annoncer l'ouverture du secteur du commerce de détail (estimé à 450 milliards de dollars) aux chaînes de supermarchés mondiales. Toutefois, cette annonce a aussitôt rencontré une opposition politique. La réforme de ce secteur, si elle voit le jour, autorisera les investissements directs étrangers à hauteur de 51 % dans la distribution multimarque et la détention à 100 % des sociétés de la distribution à marque unique. La réforme pourrait se traduire par des investissements, la création d'emplois et le développement des infrastructures, tous très attendus. Toutefois, les partis de l'opposition et les enseignes commerciales indiennes craignent que l'arrivée d'acteurs étrangers n'entraîne la disparition des magasins familiaux de petite et moyenne taille, qui représentent actuellement près de 90 % du secteur.
Amérique Latine
Craignant une baisse de son PIB dans le sillage de la contraction de l’économie mondiale, la banque centrale du Brésil a réduit son taux directeur de 50 points de base (0,5 %) à 11,0 %. Il s'agit de la troisième réduction consécutive en quatre mois, portant la baisse totale à 150 points de base (1,5 %) depuis juillet 2011. L'inflation est retombée à 7,0 % en GA en octobre, contre 7,3 % en GA en septembre, en raison de la baisse des prix des transports et de l'immobilier. Le volume des investissements directs étrangers au Brésil a atteint 56,0 milliards de dollars américains au cours des dix premiers mois de 2011, presque deux fois plus que les 29,3 milliards enregistrés à la même période en 2010, les investisseurs étant restés confiants quant à la solidité et la stabilité budgétaire et économique du pays.
Afrique
Le PIB sud-africain a progressé de 1,4 % en glissement trimestriel au troisième trimestre 2011, en ligne avec la croissance de 1,3 % en glissement trimestriel au deuxième trimestre. Le recul de la production minière a en effet contrebalancé la croissance des secteurs de la finance et de la distribution. Afin de soutenir l'économie intérieure, la banque centrale a laissé son taux directeur inchangé à 5,5 %. Le taux d’inflation s’est inscrit en hausse, passant de 5,7 % en GA en septembre à 6,0 % en octobre, principalement en raison de l’augmentation des prix de l’alimentation et des boissons. La situation sur le marché du travail s'est améliorée au troisième trimestre grâce à la création de 193 000 emplois. Ces nouveaux emplois ont pour la plupart été créés dans les secteurs du commerce de gros et de détail et de la construction, portant ainsi le nombre total de personnes employées à 13,3 millions. Le secteur manufacturier a enregistré son deuxième mois consécutif de hausse en septembre. La production manufacturière s'est inscrite en hausse, passant de 5,9 % en août à 7,7 % en GA, après la contraction de 6,1 % en GA en juillet 2011 due à plusieurs grèves.
Europe
Contrairement à la tendance mondiale, la croissance du PIB de la Russie s'est accélérée, à 4,8 % en GA au troisième trimestre 2011 contre 3,4 % au trimestre précédent. Cela s'explique principalement par la croissance solide de la consommation. À ce jour, les ventes de détail et les investissements ont atteint leur niveau le plus élevé de l'année en septembre. Les ventes, tirées en partie par la robustesse des crédits à la consommation, ont augmenté de 9,2 % en GA, tandis que les dépenses des investissements en capitaux fixes ont gagné 8,5 % en GA. Toutefois, la production industrielle est retombée à 3,9 % en GA en raison du ralentissement de la production manufacturière. Après neufs mois consécutifs de recul, l'inflation a fait du surplace à 7,2 % en GA en octobre. En comparaison, l'inflation était à 9,6 % en GA en mai 2011. Le déficit budgétaire de la Russie devrait atteindre 2,7 % du PIB en 2012 et en 2013, avant de s'établir à 2,3 % en 2014, grâce aux revenus du pétrole et du gaz.
La banque centrale turque n’a pas modifié son taux directeur, qui demeure au niveau historiquement bas de 5,75 % en novembre. La dernière baisse de taux est intervenue en août 2011. L'inflation continue de dépasser l'objectif de la banque pour 2011 de 5,5 %, les tensions inflationnistes ayant augmenté en octobre. L'indice des prix à la consommation est passé de 6,2 % en GA en septembre à 7,7 % en GA. Cela s'explique principalement par la hausse du coût des boissons alcoolisées et du tabac, ainsi que du prix des transports. Afin d'accroître leurs relations bilatérales, les dirigeants soudanais et turcs se sont réunis en novembre et ont convenu d'augmenter les échanges et les investissements. Fitch a laissé la note des obligations d’État à long terme en devises étrangères à BB+ mais a changé la perspective de stable à positive
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