Questions-réponses sur l’Inde et la Thaïlande

L'Inde

Quel est votre point de vue concernant la chute de la roupie ? Est-ce inquiétant ?

Une roupie faible rend la tâche du gouvernement plus difficile pour contenir l'inflation mais cela rend également l'Inde plus compétitive à l'échelle mondiale. Par conséquent, nous ne devrions pas nous inquiéter outre mesure. Certaines sociétés seront pénalisées alors que d'autres, comme les exportateurs, devraient bénéficier d'une hausse de leurs revenus.

Dans l'ensemble, les perspectives de la roupie sont très contrastées : en effet, les réserves de change de l'Inde ont augmenté mais la balance des paiements est toujours négative, tout comme le solde budgétaire. La dépréciation de la devise par rapport au dollar américain (d'environ 40 roupies pour un dollar à 50) est intervenue malgré le ralentissement de la croissance de la masse monétaire et des taux d'intérêt élevés. Compte tenu de ces facteurs, la seule façon de mettre un terme à la dépréciation de la roupie serait une augmentation des flux d'investissements étrangers dans le pays. La récente décision du gouvernement d'autoriser les participations à 50 % d'entreprises étrangères à plus de 50 % dans le secteur du commerce de détail devrait avoir un impact positif sur les flux d'investissements, si les mesures sont mises en œuvre rapidement et efficacement. En termes de flux de portefeuilles, la faiblesse globale des actions mondiales et le fait que le marché indien est légèrement plus cher que les autres marchés émergents pourraient freiner les entrées massives de capitaux dans le pays.

Dans quelle mesure est-ce la conséquence de ce qui se passe à l'échelle mondiale ?

L'une des principales causes de la volatilité des devises des marchés émergents est le volume important de flux de capitaux entrant et sortant de ces pays. L'effondrement des prix de la dette souveraine européenne a entraîné une sensibilisation accrue aux risques. Les investisseurs mondiaux se détournent de ce qu'ils estiment être des actifs risqués au profit de ce qu'ils perçoivent comme des valeurs refuges.

Vous qui comprenez extrêmement bien les marchés mondiaux, êtes vous optimiste quant à la reprise de la roupie ou entrons-nous dans une zone encore plus dangereuse pour cette devise ?

Nous ne sommes pas inquiets outre mesure quant à la direction que prend la roupie. Si vous regardez notre expérience passée, nous sommes parvenus à générer des performances solides même dans des contextes de forte inflation. Par exemple, au début des années 1990, nous étions positionnés sur le Brésil et l'Argentine alors que le taux d'inflation était supérieur à 2000 %. Nous envisageons l'inflation à travers le point de vue des sociétés sur lesquelles nous nous positionnons ; par conséquent, nous choisissons les sociétés en fonction de nos anticipations d'inflation et nous cherchons à tirer parti des conditions de marché.

D'une manière générale, je suis optimiste quant aux perspectives de l'Inde et je ne pense pas qu'il soit nécessaire d'avoir une roupie solide pour faire de l'Inde un pays attractif en termes d'investissements. En fait, dans de nombreux cas, la faiblesse de la roupie peut être positive pour certaines entreprises basées en Inde.

Thilande

Vous avez mentionné l'impact des inondations récentes sur les chaînes de production dans les industries de l'électronique, des appareils électriques et de l'automobile. Faites-vous uniquement référence à la Thaïlande ou cela aura-t-il également un impact sur les chaînes d'approvisionnement à l'échelle mondiale ? Quels groupes/segments/secteurs mondiaux sont susceptibles d'être les plus touchés ?

En effet, les perturbations au niveau des chaînes d'approvisionnement ont des conséquences au-delà de la Thaïlande. La Thaïlande est une plateforme régionale de production et de fourniture de pièces détachées pour les entreprises mondiales des secteurs automobile et industriel. Dans le secteur automobile, Toyota, Ford et Honda ont réduit leur production au Japon, aux États-Unis et ailleurs en raison des difficultés à acheminer le matériel depuis la Thaïlande. Dans le secteur de l'électronique, la Thaïlande produit près de la moitié des disques durs du monde entier. Les fabricants de ce secteur incluent Western digital, Toshiba et Seagate. Ces sociétés et leurs fournisseurs de composants ont été pénalisés par les inondations qui ont entraîné une pénurie de disques durs. Les fabricants d'ordinateurs du monde entier (Apple, Dell et HP) ont donc dû réduire la production mondiale.

Quels pays/industries/sociétés dépendent le plus de la Thaïlande pour leur propre production et sont par conséquent les plus susceptibles d'être touchés par les perturbations liées aux inondations en Thaïlande ?

C'est le Japon, en tant que principal investisseur étranger et partenaire commercial de la Thaïlande, qui devrait le plus pâtir de ces perturbations. Les sociétés nippones représentent près de 90 % du total de l'activité manufacturière thaïlandaise pour l'automobile et plus de la moitié des 13 milliards de dollars américains investis dans les six parcs industriels inondés. Plus de 170 usines et 130 sociétés japonaises cotées des secteurs automobiles et électroniques ont déclaré avoir été pénalisées par les inondations. Plusieurs constructeurs automobiles et fabricants d'appareils électriques américains et européens ont leurs bases de production en Thaïlande et font également face aux perturbations entraînées par les inondations.

Suite aux inondations, avez-vous modifié votre positionnement en Thaïlande ?

Nous continuons d'investir en Thaïlande sur la base des valorisations, en nous focalisant sur le potentiel à long terme des sociétés du pays. Toute période de recul peut permettre au compartiment d'augmenter ses investissements dans les sociétés que nous jugeons sous-évaluées.

Rédigé en Décembre 2011

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